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美联储2019年加息众说纷纭!高盛降低利率预期美元走软

2018-12-10 19:55
来源: 外汇网
编辑:东方财富网

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  周一(12月10日),数月以来,高盛都对美国经济持乐观看法,而且预计美联储2019年有四次加息,这一数值甚至高于美联储的明年三次加息的“点阵图”预测,更不用说市场预计明年加息不到一次。

  然而,高盛在周日晚间下调美联储加息预期。该行首席经济学家Jan Hatzius发表一篇报告中,银行更改了其乐观、鹰派的预期,并指出美联储2019年3月加息的可能性小于50%。

  那Hatzius如何解释这种早该发生的下调行为呢?最近的经济数据并非一无是处,虽然高盛承认经济有所放缓,但它指出,经济已从“异常强劲转向略显强劲”。

  与金融市场的动荡相比,最近的经济数据相当稳定。诚然,申领失业救济人数上升,11月非农就业人口略低于预期。然而,一份显示15.5万个新岗位和失业率下降至48年来的新低(3.67%)的报告在绝对意义上并不弱。再加上11月ISM指数反弹和消费者信心指数坚挺,非农报告将高盛11月CAI指数保持在2.8%。尽管低于今年夏季3.6%的增幅,但仍比经济潜在增长率高出约1%。换言之,高盛11月CAI指数意味着经济增长已从异常强劲转变为略显强劲。

  Hatzius还发现,尽管工资增长没有放缓,而通胀数据出现了类似的疲软;即便如此,“工资和物价通胀的漏报率相对较小,我们预计名义总工资增幅将升至33,核心PCE通胀率将在2019年底回升至2.2%”。

  然而,尽管Hatzius拒绝承认就业或通胀放缓,但他指出,“更重要的变化是金融环境的急剧收紧”。正如Hatzius补充说的那样,“出于各种原因——包括最初关注鲍威尔的”远低于中性利率“的言论,GDP和利润增长出现不可避免的放缓。自10月初以来,不断上升的投资者忧虑情绪使高盛金融状况指数(FCI)上升了约80个基点。如果FCI保持在目前水平,我们估计更趋紧的金融状况将使2019年的实际GDP增长率减少1%”。

  高盛最终承认,正是这种金融环境的收紧,“可能导致比早些时候预计的更少的加息”,原因很简单:“如果金融市场已经实施了更大限制,那么FOMC在提高基金利率方面就没有那么多工作要做了。”

  美联储官员在公开言论中往往淡化了这种联系,因为他们不喜欢“美联储提出”这种说法。然而,经济学家认为,美联储的确应该通过调整基金利率路径,来应对金融状况实质性和持续性变化对经济的影响。

  那么,这对高盛对美联储加息的预测有什么实际影响呢?

  正如Hatzius所解释的,尽管FCI收紧,美联储最近的信息表明12月加息的可能性仍然很大(90%左右)。然而,根据高盛首席经济学家的说法,“3月加息的可能性现在已经下降到略低于50%。”

  最后,尽管高盛在3月加息的预测上有所下调,但该行仍对市场目前对美联储2019年不到一次加息的预期嗤之以鼻。为什么在高盛的预测远远高于市场呢?经济在一年中大部分时间内继续增长,失业率进一步低于美联储对其长期水平的估值,工资和物价通胀逐渐走高,6月的季度回升持续到2019年底。

  相比之下,在经济学家看来,美联储未来一两年大幅降息的可能性仍然相当低,这可能与经济衰退同时发生,或者至少与严重的衰退恐慌同时发生。当前的增长势头良好,FCI趋紧是实质性的,但远不是破坏性的,历史上两个关键的衰退驱动因素——金融失衡和经济严重过热——仍不明显。因此,预计这场风暴将会过去,这将使美联储官员走上正常化的道路,尽管这条道路将比目前更加曲折。

  高盛对下调利率预测对市场已经产生了影响,因为虽然股票期货下跌且10年期国债收益率下跌,但在隔夜早些时候将美元指数推升至盘中高点,受高盛下调利率预期消息的打击。

  尽管欧元汇率飙升,主要是由于美联储与欧洲央行在2019年大幅调整加息可能性的结果,但欧洲银行间同业拆借利率与Eurollar在2019年的利差显示,欧洲央行突然加息的几率高于美国!换句话说,在过去一个月的价格剧烈调整之后——很大程度上得益于鲍威尔最近的言论,以及美国经济数据持续令人失望——市场现在认为,欧洲央行在2019年将比美联储更为鹰派。

(文章来源:外汇网)

(责任编辑:DF378)

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